■ 富国基金专栏

ETF作为一种特殊的富国公募基金产品，在我国展现出良好的基金发展势头。截至2022年6月末，朱征我国ETF总规模近1.4万亿，星债占全部公募基金比重约5.5%；过去5年中，券E期ETF规模年均增速约30%，富国较公募基金整体年均增速高出约10个百分点。基金与ETF中主流的朱征股票ETF相比，我国债券ETF发展相对偏慢：截至2022年6月末，星债债券ETF总规模约230亿，券E期占全部ETF比重约1.7%；而全球来看，富国截至2020年末，基金债券ETF占全部ETF规模比重约19%。朱征从市场认知度和接受度来看，星债目前债券ETF在债券型基金中也属于非主流品种。券E期而从另一角度而言，这意味着债券ETF未来具有较大的发展空间。

相较于直接投资债券，债券ETF具有以下优势：一是交易更为便利，债券ETF可以在场内直接竞价交易，而债券主要是通过场外市场，需要一对一询价；二是门槛较低，国内现券交易往往单笔在1000万以上，更适合大型机构投资者，而债券ETF则可以满足小额投资者（包括个人投资者）和不方便开立银行间债券账户的投资者的需求；三是债券ETF通过跟踪指数，在分散投资从而降低信用风险的同时，也降低了择券所带来的投研成本。而与传统的债券基金相比，债券ETF也具有一定优势：一是交易效率更高，债券ETF不仅可以一级申赎，还可以二级买卖，可以实现T+0交易；二是费率更低，债券ETF主要是被动指数基金，管理费率较主动基金低；三是透明度更高，债券ETF每日公布申购赎回清单，投资者可以很方便地跟踪债券持仓情况。

债券ETF未来发展可期。我国债券ETF发展偏慢，究其原因，一是ETF多采用实物申赎，这种模式下持仓债券只能是交易所上市的品种，如公司债、国债、地方债等，无法在交易所市场上市的政金债、中票、短融等品种则被排除在外。而随着交易所债券市场和银行间债券市场互联互通的不断推进，上述鸿沟有望逐渐打通，跨越两大市场的创新ETF产品呼之欲出。二是投资者对债券ETF这一品类认知度不高，而随着ETF整体规模的不断扩大，ETF的优势逐渐被市场认可，投资者对ETF的特性也更为熟悉，债券ETF也有望跟上ETF整体前进的步伐。

富国基金在ETF领域深耕多年，富国固收团队在被动型债基方面布局完善，旗下拥有国内首只全现金申赎债券ETF——10年国债ETF，以及中债1-5农发、中债1-3国开、中债0-2国开、同业存单指数基金等被动型产品。未来将进一步完善被动型债基产品线，尤其是把握债券ETF发展机遇，为投资者打造更多更好的固收工具型产品。

（本文作者为富国金融债基金、富国中证10年期国债ETF等基金基金经理朱征星。以上内容及观点仅供参考，不代表基金未来运作配置，文中数据来源于wind，时间截至2022.6.30。市场有风险，投资需谨慎。）

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