随着欧美经济进一步放缓，东海商品需求也进一步下降。期货球风制造业方面，欧美美国10月Markit制造业 PMI49.9%，央行下降1.9%；欧元区制造业PMI46.6%，加息下降1.8%；欧美经济景气进一步下降，步伐需求进一步下滑；与此同时，或放缓全好欧美制造业新增订单以及耐用品等商品订单增速也在下滑。险偏房地产方面，幅升美国房贷利率大幅上升，东海 30年期抵押贷款利率接近涨破7%，期货球风15年期也涨破6%；美国房地产销售和景气度持续回落；10月美国住房市场指数38，欧美前值46；新屋和成屋销售明显放缓。央行汽车方面，加息由于汽车贷款利率大幅上升，步伐汽车销售也随之放缓。

但是美国就业市场仍旧强劲。美国9月新增非农就业人数26.3万人，预期25万人，前值 31.5万人；失业率3.5%，预期3.7%，前值3.7%。美国就业市场仍旧较为强劲。薪资增长也较快。美国9月平均时薪同比5.0%，前值5.2%；环比0.3%，前值0.3%。薪资增速依旧保持较高水平，美国薪资增速仍旧强劲，对消费支撑较强。

消费方面，美国8月个人实际消费支出同比1.8%，环比0.1%；名义支出同比9.3%，环比0.4%。其中，耐用品环比-0.1%，同比10.1%；非耐用品环比-0.8%，同比-6.8%；服务消费环比0.9%，同比9.9%。零售和服务销售方面，美国9月零售环比-0.1%，同比7.8%，增速继续放缓。美国服务消费支出依旧强劲，但商品消费继续放缓。

10月由于疫情多点多面反弹，对国内经济造成一定的冲击。中国10月官方制造业PMI为49.2%，预期50%，前值50.1%；中国10月官方非制造业PMI为48.7%，预期50.1%，前值50.6%。综合PMI产出指数49%，前值50.9。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、48.7%和49.0%，分别低于上月0.9、1.9和1.9个百分点，三大指数均位于收缩区间，表明我国经济总体复苏步伐放缓，需求大幅放缓。从经济驱动力来看，驱动经济增长的三驾马车有所分化，其中1-9月固定资产投资累计同比5.9%，增速回升0.1个百分点；消费同比增长0.7%，较8月上升0.2个百分点；1-9月进出口同比8.7%，较8月回落0.8个百分点。目前国内经济增长三驾马车中，投资基建、制造业较好，但房地产投资拖累整体投资；外贸出口大幅回落；消费受疫情影响，大幅放缓，拖累整体经济。

9月随着保交楼、降低房贷利率以及地方城市加码地产刺激政策等稳地产政策加码出台，9月房地产市场销售有所恢复，商品房销售面积同比增长-16.2%，较前值收窄6.4%，商品房销售额同比增长-14.2%，较前值收窄5.7%；30大中城市周销售面积一度上升至500万平米/周，房地产销售有所修复。投资方面，房地产开发投资同比增长-12.1%，较前值收窄1.7个百分点；开发资金来源仍旧受限，但销售有所收窄，投资降幅有所收窄。新开工、施工方面，9月新开工面积同比增长-44.4%，较前值收窄1.3个百分点，施工面积同比增长-43.2%，较前值收窄4.6个百分点，竣工面积同比增长-6.0%，较前值扩大3.5个百分点。房地产竣工情况由于国家“保交楼”政策的推进落实有所好转；但是施工和新开工仍旧较差。9月国房景气指数进一步下滑0.21至94.86，房地产景气度进一步下滑。虽然在政策方面，10月下旬证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在 A 股市场融资、9月以来房贷利率持续下调；此外，国家及地方保交楼加快推进，部分城市继续放开限购以及鼓励购房，稳地产政策持续加码出台。但是10月以来的疫情可能再次影响房地产信心的恢复，房地产市场需求政策方面的进一步刺激。

9月份基建投资（不含电力）同比增长10.5%，较8月下降3.7%；但基建投资（含电力）同比增长16.3%，较8月上升0.9%，基建投资继续保持较高增速水平。10月随着5000多亿元专项债发行完毕，基建资金充裕，以及稳经济接续政策加快落地，基建投资将继续保持高位。此外，从建筑业景气度方面来看，10月建筑业PMI58.2%，前值60.2%，下降2%，依旧保持高景气；建筑业新订单48.9%，回落2.9%，需求大幅回落。短期建筑需求高景气，对整体需求有较大支撑；但中长期回落趋势明显。后期关注房市恢复和土地成交情况。

9月制造业投资当月同比增长10.7%，较8月上升0.1%，整体继续回升且仍旧维持较高景气水平。主要由于国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平以及去年的低基数效应。其中，存货投资方面，9月工业企业产成品存货同比13.8%，较上月回落0.3%，连续第五个月回落；制造业产存品存货同比13.8%，较上月回落0.3%，连续第五个月回落。制造业进入主动降库阶段。资本开支投资方面，资本开支投资：1-9月工业企业利润增速同比增长-2.3%，继续下滑0.2%，未来资本开支意愿继续下滑。未来一方面随着制造业企业利润增速下滑，未来企业资本开支意愿可能减弱；另一方面，目前国外需求增速整体呈回落趋势，国内外或逐步进入去库存阶段，制造业投资动力可能进一步减弱。因此预计后续制造业投资增速可能继续呈回落趋势。

9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期3.3%，前值5.4%；较8月下降2.9%。主因疫情反弹及房地产相关消费疲弱。其中，汽车销量同比32.7%，销售额同比14.2%；家电同比-6.1%，下降9.5%；家具、建筑及装潢材料等地产相关消费依旧低迷；石油制品10.2%，下降6.9%，但保持高位。

10月以来，受国内疫情多发散发等影响，服务业商务活动指数降至47.0%，低于上月1.9个百分点，服务业景气水平有所回落；其中零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数低位回落，业务总量下降；此外，此外，地产相关消费持续低迷也对消费形成一定拖累。目前来看，消费复苏方向不变，短期疫情的阶段性反弹对国内消费造成一定的影响。此外，还需关注收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的中长期压制作用。

中国9月进出口总额同比增长4.1%，出口（以美元计）同比增长5.7%，前值7.1%，预期4%；进口增0.3%，前值0.3%，预期0%；贸易顺差847.4亿美元，前值793.9亿美元，预期803亿美元。整体呈衰退式顺差。从进出口订单方面来看，10月新出口订单47.6%，较上月上升0.6%；进口订单47.9%，较上月下降0.2%，进出口订单依旧较差。未来进出口景气较差。目前外需相对较强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。随着海外经济快速放缓，出口增速逐步回落；而国内经济中长期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑，贸易顺差可能进一步回落。

整体来看，外需方面，由于海外经济快速放缓，国内出口大幅下降，外需快速放缓；在当前内需不振的情况下，如果外需进一步快速下降，那么整体需求也将进一步下降。内需方面，当前制造业投资需求以及基建投资需求对内需有一定的支撑，但是制造业中除高技术行业投资较快外，其他行业依旧较弱；此外，由于房地产市场持续疲弱，整体需求回复较慢，整体需求回升弹性相对较小；对螺纹等黑色金属，铝、锌、铜等有色金属、以及等部分化工商品价格支撑不强。特别是10月以来国内疫情多点多面频发，影响国内工厂以及建筑开工，黑色、以及有色等需求持续偏弱。对商品价格影响方面，当前国外需求继续放缓，对外需型商品价格支撑较弱，铜等有色金属以及原油等商品价格持续走弱。内需整体保持稳定，但需求回升弹性不大，疫情再次反弹进一步影响需求，对内需型商品价格支撑不强，内需型商品价格整体低位震荡。